证券业加速开放 国内券商影响几何?

发布时间:2019-10-25 08:52:02

2019年10月11日,中国证券监督管理委员会发布消息,从2020年1月1日起,将在全国范围内取消期货公司的外资持股比例限制。从2020年4月1日起,全国将取消对基金管理公司外资持股比例的限制。从2020年12月1日起,全国范围内取消对证券公司外资持股比例的限制。

2017年,中国政府宣布,将允许外国投资者持有国内证券公司、保险公司、资产管理公司和期货公司51%的股份,实施该措施三年后投资比例将不受限制,五年后保险公司的投资比例不受限制。自那以后,在2018年和2019年,开放进程已经公开宣布多次。这一次,2020年取消期货、基金和证券公司持股比例限制的日期已经正式确定。这符合一贯的政策安排,是既定金融开放政策的有序推进。对外开放将带来先进的国际经验,促进健康竞争。与此同时,它也将挑战当地证券公司的生存和发展。新加坡、南非和其他国家的金融市场完全由外资机构主导,地方机构被边缘化。这是我们需要警惕的事情。作为一个经济大国,我们必须牢牢把握金融的主导力量,培育具有国际竞争力的投资银行。近年来,监管水平帮助了上级,限制了下级,支持领先证券公司做大做强的理念也得到了体现。我们相信,在开放的同时,我们将继续放宽国内券商的业务创新空间,为参与竞争做好充分准备。

除了证券业的开盘消息,还有另一条消息最近引发了外国券商股票的大幅波动。这是查尔斯·施瓦布(Charles Schwab)10月1日宣布的“零佣金,这引发了td ameritrade和e*trade等主流互联网经纪公司纷纷跟进,美国已经进入零佣金时代。由于政策的放松和网上交易的快速发展,美国证券业的佣金率持续下降,佣金收入从1973年的53.6%上升到2016年的12.3%。2018年,查尔斯施瓦布的佣金收入仅占7%,明显低于可比证券交易商。委员会的依赖性极低。该公司预计零佣金后对收入的负面影响为3%至4%。

查尔斯·施瓦布之所以有“零佣金”的信心,是因为公司近年来的成功转型。收入结构主要由资产管理业务和利差业务组成。2018年,这两项收入的比例达到90%。该公司仍然保持高水平的净资产收益率,而不依赖佣金。放松管制和对其他盈利业务的补偿是美国互联网经纪人实施“零佣金”的重要先决条件。

查尔斯·施瓦布的“零佣金”对国内证券交易商有什么启示?目前,国内监管机构对佣金下限有一些指导意见。与此同时,在理财业务的早期发展中,佣金依赖性仍然相对较高,远非“零佣金”。然而,佣金率持续下降是大势所趋,国内证券公司正紧急转向财富管理。启示1:放松“代客户理财”有利于国内证券公司理财业务的转型和利差业务收入的发展;启示2:国内证券公司应以客户为中心调整组织结构;启示3:转型中的领导者实力雄厚,享有估值溢价。根据国内外情况,我们认为,一方面,低成本互联网证券交易商有望率先转型为平台交易商和信息服务提供商;另一方面,证券总交易商未来将保持强势,特别是资产管理、投资银行和固定收益业务等成熟的证券交易商,它们将充分享受估值溢价。

例如中信证券、海通证券、广发证券等。

资料来源:财富电力网

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